2025年稀土行业研究报告：供需格局有望改善，把握低位布局时机（附下载）

1.稀土：国家重要战略资源，政策推动行业高质量发展

1.1 我国是全球唯一具备稀土全产业链产品生产能力的国家

稀土是元素周期表中镧系元素和钪、钇共十七种金属元素的总称，因其独特的电子层结构和优异的磁、光、电等物理和化学特性，被誉为“21 世纪的战略元素”、“现代工业的维生素”和“新材料宝库”。按稀土硫酸盐溶解度的差异，可以分为轻稀土（铈组稀土，包括镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕）和中重稀土（钇组稀土，包括钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇）。这两类稀土无论在储量分布上还是在终端应用方面都有显著不同，轻稀土在应用领域上较重稀土更为广泛、用量更大；而中重稀土则集中应用于航空航天、军事国防及新材料合成等高科技领域，较轻稀土更稀缺、单价更昂贵。

稀土的产业链模式较为稳定，一般包括 5 个上下游环节：开采选矿、冶炼分离、功能材料制备、终端应用、循环回收。其中，开采选矿和冶炼分离属于通常意义上的稀土上游原料供应环节；中游功能材料制备是对稀土原料的进一步制备形成稀土永磁、催化、储氢、抛光和发光等功能材料；下游应用于多种终端产品，应用领域包括航空航天、新能源汽车、风电设备、电子信息、石油化工、冶金等，循环回收则是从稀土生产废料或末端废料中回收稀土资源并进行循环再生利用。在整个稀土产业链中，上下游各环节的关系紧密，任何一个环节的变动都会对整个产业链格局产生重大影响。

稀土产业链关键环节全球仅有少数国家具备生产能力。美国、澳大利亚具备稀土矿开采能力，英国可以生产稀土金属，法国、爱沙尼亚具备稀土冶炼分离能力，德国拥有稀土永磁体生产能力。在东南亚国家中，马来西亚和缅甸具有稀土开采和冶炼分离能力，越南能够生产稀土金属和永磁体。此外，日本在稀土产业链下游的稀土金属和永磁体环节具备生产能力，俄罗斯、印度也能够进行稀土开采和冶炼分离，非洲国家布隆迪具备稀土矿开采能力。目前，我国是全球唯一具备稀土全产业链产品生产能力的国家。

1.2 政策推动稀土产业高质量发展，保障国内稀土安全供给

稀土作为全球争夺的战略性矿产资源，在航空航天、国防军工、电子信息、新能源等高精尖产业发挥着重要作用。随着新一轮科技革命和产业变革的加速演进，全球供应链安全风险凸显，大国资源安全保障重点也从大宗矿产向关键矿产转移。在此背景下，稀土的战略价值迅速提升，战略地位进一步凸显，已经成为大国资源竞争和产业博弈的重要对象。政策推动稀土产业高质量发展，保障国内稀土安全供给。稀土供给安全不仅由资源内部安全决定，还受到政治、经济、技术、环境等外生安全问题的影响。为此，我国政府出台了多项政策以保障稀土供给安全、推动中国稀土产业健康可持续发展。中国稀土产业相关政策大体可分为产业政策、贸易政策、管制政策与储备政策，共同构成稀土供给安全政策体系。其中，产业政策主要针对稀土产业的结构优化问题；贸易政策主要针对稀土产品的进出口的失衡问题；管制政策主要由标准管制、开采管制、环境管制、税费管制等政策组成，从多方面对稀土产业的发展进行调控，保障稀土供给安全；储备政策主要针对稀土供应链的韧性问题。通过政策的组合拳，从而提升我国对全球稀土矿产资源的治理能力，提高在全球稀土价值链的话语权。

稀土技术方面，2023 年 12 月，商务部和科技部联合发布了最新版《中国禁止出口限制出口技术目录》，明确了稀土技术的出口限制。其中，涉及稀土的禁止出口技术包括稀土萃取分离工艺技术、钐钴/钕铁硼/铈磁体制备技术、稀土硼酸氧钙制备技术等，限制出口技术包括离子型稀土矿山浸取工艺、稀土萃取剂的合成工艺及配方、金属材料的稀土改性添加技术等。目前，我国进口稀土类型以上游稀土矿和稀土化合物为主，出口主要类型为下游稀土合金及永磁制品。根据海关总署统计，我国进出口的稀土类型包括包括稀土金属矿、稀土金属、稀土化合物和稀土合金及永磁，其中，稀土化合物又包括氧化稀土、氯化稀土、氟化稀土、碳酸稀土等。自 2018 年起，我国稀土进口数量超过出口数量，且进出口产品结构明显分化。2024 年我国累计进口稀土 11.1 万吨，偏上游的稀土金属矿和稀土化合物分别占比 43%、55%；累计出口稀土 7.8 万吨，主要是中下游制品，其中稀土金属和稀土合金及永磁合计占比 83%。

2.上游：稀土矿资源稀缺，冶炼分离是核心技术

2.1 稀土开采严控指标，行业重组提升集中度

中国稀土资源储量和产量占比世界第一。世界稀土资源丰富，但分布不均，稀土探明储量集中在中国、巴西、印度和澳大利亚等少数国家。据 USGS 统计，截至 2024 年底，全球稀土资源总储量约为 9000 万吨，其中我国储量达到 4400 万吨，占比约 49%，居于全球首位；从稀土矿产量上来看，2024 年全球稀土矿产量为 39 万吨，其中我国矿产量达到 27 万吨，占比 69%。中国稀土储量、产量优势明显，为国家战略资源保障提供了有力支撑，有利于维护国家安全和经济发展。

中国稀土资源品种丰富，目前已发现 16 种稀土元素形成的矿物或矿石（钷尚未发现天然矿物）。按照稀土矿成因，国内具有工业价值的稀土矿床类型可划分为内生、外生与变质矿床 3 个大类以及 7 个亚类。其中，轻稀土矿床以碱性岩-碳酸岩型为主，花岗岩型次之；重稀土矿床则大多为砂矿型和风化壳离子吸附型。

中国稀土分布呈现“北轻南重”特点。岩矿型轻稀土矿集中分布于华北（内蒙古包头白云鄂博，中国轻稀土的主要生产基地）、华东（山东济宁微山湖）与西南（四川冕宁与德昌、云南楚雄牟定和德宏陇川）这 3 个地区；离子型重稀土矿易采易提取，且总量相对可观，主要分布在华东（江西赣州寻乌与龙南、福建龙岩永定与三明宁化）和中南（广东梅州大埔与河源东源、广西崇左江州和贺州、湖南永州江华）地区。其中，白云鄂博是世界最大的氟碳铈矿和最重要的独居石矿产地，最新发现的白云钇钡矿也是世界上首次发现的氟碳酸盐重稀土新矿物；磷钇矿和风化壳淋积型矿（也即离子吸附型稀土矿）是我国特有的新型稀土矿物。

国内稀土开采和冶炼分离实行总量指标控制，重稀土指标保持平稳。2011 年，国务院发布了《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，提出要严格控制稀土开采等一系列产业健康发展指导意见；2021 年，工信部发布了《稀土管理条例（征求意见稿）》，明确稀土开采和冶炼分离总量指标管理制度。 2020-2024 年，中国稀土矿产开采和冶炼分离总量控制指标平稳增长。其中，2024 年稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 27 万吨和 25.4 万吨，分别同比增长 5.88% 和 4.16%。从稀土类型看，轻稀土开采指标 2020-2024 年均复合增长率为 20.03%，增长较快，而重稀土开采指标则一直处于持平状态。国内稀土产业加速整合，开采冶炼指标由各大稀土集团高效分配。 2021 年，中铝集团、中国五矿、赣州市人民政府等进行相关稀土资产的战略性重组，组建成立中国稀土集团，原先六大稀土集团（北方稀土、中铝集团、中国五矿、南方稀土集团、广东稀土和厦门钨业）进一步整合为四大集团，分别是中国稀土、北方稀土、广东稀土、厦门钨业。 2023 年 9 月，厦门钨业与中国稀土集团签署《合作框架协议》，拟成立两家合资公司，前者持股 49%，后者持股 51%，共同合作运营厦门钨业控制的稀土矿山和稀土冶炼分离产业。2023 年 12 月，广晟集团将其直接持有的广东稀土集团的 100%股权无偿划转至中国稀土集团，至此行业格局基本演变为一南一北两大集团。据工信部和自然资源部，2023 年各大稀土集团的指标分配情况如下：轻稀土开采方面，北方稀土拥有 17.9 万吨，占轻稀土总指标的 75%，其它均为中国稀土所有；中重稀土方面，中国稀土拥有 1.3 万吨，占总指标的约 68%，其他为厦门钨业、广东稀土所有；冶炼分离产品方面，北方稀土分配最多，共拥有 16.3 万吨，占总指标的 67%，中国稀土拥有 6.6 万吨，占总指标的 27%，其他为厦门钨业、广东稀土所有，分别占总指标的 1.6%和 4.4%。

2024 年合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 270000 吨、254000 吨，相较 2023 年全年分别增长 5.88%和 4.16%。其中，岩矿型开采总量指标为 250850 吨，相较 2023 年增长 6.36%，离子型开采总量指标为 19150 吨，与 2023 年保持一致。

2.2 产业链多环节技术要求高，构筑行业技术壁垒

稀土行业除具有资本密集属性外，还具有技术密集属性，在矿石采选、分离、冶炼等各个环节均具有较高的技术要求。稀土的生产一般包括采选、精矿分解、冶炼分离（湿法冶金）、火法冶金等环节。原矿首先经过选矿设备处理后得到稀土精矿，精矿经过酸法或碱法分解为混合稀土化合物，再进一步湿法冶金分离纯化为高纯稀土化合物，最后通过火法冶金（熔融电解或热真空还原）制作为高纯稀土金属。

稀土矿采选是分离提纯的基础，轻重稀土各自采用不同的采选方法。矿物型稀土矿（轻稀土为主）常和一些含稀土元素的矿物伴生在一起，如氟碳铈矿与褐帘石、硅铈石、氟铈矿等，这些稀土矿性质相近，组分复杂，工业生产中最常用及最有效的方法是浮选，并辅以磁选和重选。离子型稀土矿（重稀土为主）则以湿法冶金方法为主，根据矿石中稀土以离子相稀土为主的特点，我国一般采用电解质进行离子交换浸取稀土的方法，并从最初的桶浸逐步发展至池浸、堆浸和原地浸取。浸取剂也从最初的 NaCl 发展到(NH4)2SO4，再到现在的复配浸取剂和抑杂浸取剂。

稀土分离提纯工艺复杂，溶剂萃取法是当前主流工艺。受镧系收缩等因素影响，稀土各元素性质极为相似，而稀土精矿分解后所得到的混合稀土化合物中伴生杂质元素较多，分离提纯极为困难。经典的稀土分离提纯方法有化学沉淀法、离子交换与吸附法、萃取色层法、溶剂萃取法、液膜分离法等，其中，溶剂萃取法利用组分在有机溶剂中溶解度的差异分离元素，具有选择性好、处理量大、连续作业、产品纯度高，已发展为主流工艺。

2.3 稀土价格短期震荡走低，新兴需求带动行业成长

受到周期性过剩的影响，2024 年全年稀土价格指数低位徘徊，由年初的 198.03 降至年末的 163.76，下降幅度 17.3%；2025 年年初开始略有回升，3 月 20 日稀土价格指数升至 183.43，仍处于相对低位。

从主流的稀土产品来看，轻稀土和中重稀土产品价格均有不同幅度下跌。以氧化镨钕及镨钕混合金属为代表的轻稀土产品：2024 年初氧化镨钕平均价格为 44.3 万元/吨，2024 年 12 月底为 39.8 万元/吨，跌幅约 10.2%，同样区间镨钕混合金属的跌幅为 10.1%；进入 2025 年以来两种产品价格均有回升，但仍处于相对低位。以氧化钆、氧化钬、氧化铽、氧化镝为代表的中重稀土：2024 年初到 2024 年 12 月底的价格跌幅分别为 21%、12%、25%、36%。2025 年初至 2025 年 3 月 20 日，氧化钆、氧化钬、氧化铽、氧化镝价格分别上涨 10%、16%、17%、5%。

短期来看，传统稀土消费领域的需求出现了一定程度下滑，全球稀土市场处于供大于求的状态，稀土产品价格在低位震荡。但随着稀土在高技术领域的应用范围不断扩大，新能源汽车、风力发电、工业机器人等消费领域的需求扩张，叠加行业技术进步和国家政策的支持，稀土产业将迎来高速成长的机遇期。伴随着《稀土管理条例》的正式实施以及供需格局的改善，稀土产品价格将有望回归至相对合理区间。

3.中游：稀土功能材料发展迅速，国内企业加快布局

3.1 三代永磁发展迅猛，中国出口地位显著