进一步释放险资长期与稳定的“天性”

　　■ 冷翠华

　　近日来，稳定股市的“组合拳”接连不断。作为典型的中长期资金代表，保险机构积极主动作为，“真金白银”增持权益资产，为护航股市平稳运行贡献了重要力量。在外部不确定性风险增大的背景下，为了更好地稳住股市，还需要险资从提升逆势布局能力、完善长周期考核、坚持价值投资等方面发力，以更好发挥资本市场“稳定器”“压舱石”的作用。

　　保险资金体量大、投资周期长，一直被认为是资本市场中长期资金的核心代表之一。近年来，“长钱长投”制度体系不断完善，保险资金在A股市场的投资规模逐步扩大，影响力日益提高，已成为维护资本市场稳定的重要力量。但与境外成熟证券市场相比，我国保险资金在权益市场的投资比例、权益资产投研能力方面都有提升空间。为了在关键时期发挥好“稳定器”作用，真正成为长期资本、耐心资本，保险机构至少还需从三方面下功夫。

　　一是着力锤炼投研本领，提升逆势布局能力。

　　当市场恐慌情绪引发非理性下跌时，优质资产往往遭遇“错杀”，此时其估值优势会进一步凸显，险资应抓住这一窗口期进行长周期的逆势布局。从实践来看，基于专业判断的逢低买入的确增厚了险企业绩。比如，2024年，不少险企在股市低点敢于增持，大幅提升了其投资收益。数据显示，去年险企财务投资收益率和综合投资收益率分别达3.43%和7.21%，均比2023年有明显上升。上市险企2024年业绩情况也显示，权益投资收益的大幅反弹助力其净利润大增。

　　“敢于买在无人问津时”是一句流传甚广的投资格言。这种“敢”不是“莽撞”，而是基于专业研究的“果敢”。整体来看，目前保险机构更多进行固收类资产投资，在权益资产投资方面仍需进一步提升。敢于逆势布局的背后，需要保险机构有一整套的体制机制支撑，包括优秀的投研人才、完善的投研体系、科学的激励方式和有效的决策机制等，险企需要围绕这些方面持续发力。

　　二是落实好长周期考核机制，增强耐心和定力。

　　此前，考核周期过短等因素对险资落实“长钱长投”理念造成了一定影响。保险资管公司的受托资金大多有年度结算的硬性要求，这客观上造成了险资投资行为的短期化。

　　目前，监管部门正合力推进国有保险公司三年以上长周期考核机制的落地，并稳步开展保险资金长期股票投资试点。这无疑有利于改变投资短期化的现状，进一步发挥保险资金长期投资的优势。笔者认为，不只是针对国有险企，长周期考核模式非常值得全行业借鉴和推广。当投资决策不再被短期考核束缚，资本才能真正耐得住时间、耐得住波动，保持定力和耐心，将“长钱长投”理念落到实处。

　　三是坚持价值投资，与优秀的上市公司共同成长。

　　险资的负债特性天然要求其注重安全边际。保险资金来源于保费收入，具有长期性和稳定性，且承担着未来赔付的责任，因此对资产的安全性要求很高。这意味着保险公司需要一种能穿越经济周期的投资策略，且投资资产要具有较强的抗风险能力和稳定的现金流。价值投资的核心正是寻找具有内在价值的资产，并长期持有这些优质资产，这种投资策略既能分享经济转型升级的红利，又能减少市场投机行为，形成资本市场与实体经济的良性循环。

　　目前，监管部门积极回应保险行业机构诉求，不断优化监管政策，为险资优化资产配置创造更好环境。在推动我国资本市场高质量发展的进程中，需要更多像险资这样的“耐心资本”。随着长线资金入市渠道的持续拓宽，更具韧性和活力的资本市场生态值得期待。