截至2025年4月30日，中国照明产业链相关上市公司的2024年年报业绩相继出炉。本文共整理了103家A股上市公司，7家H股上市公司和75家新三板上市公司等合计185家照明产业链相关上市公司的年报业绩。笔者尽量精准地提炼出其照明产业链相关的业务情况并做了相关业绩排名，以供参考。在企业数量浩如烟海的照明行业中虽为管中窥豹，亦可一叶知秋。
注：标H为港股，标B为北交所，标C为新三板创新层。
照明成品板块
照明成品业务情况
2024年全年中国照明产业规模约5890亿元，同比下降4.9%，自2022年起已是连续三年收缩。内卷外压，存量竞争就是照明行业现时所处的发展阶段。
其中，面临外需市场特别是发达经济体需求下滑、贸易条件恶化、地缘政治冲突不断、产能/产业链外溢以及终端价格通缩等多重压力的照明外贸2024年录得出口总额563亿美元，相比2023年同期的582亿美元下降3.3%；若按同期汇率折算成人民币约为4000亿元，同比下滑2.2%。
照明内销则受房地产持续低迷、投资瓶颈、地方财政紧缩、就业与收入承压、消费信心不足、市场分化扩大等诸多因素制约，导致量价齐跌，仅完成约1890亿元的国内销售额，同比下降10.3%，且自2011年以来首次低于2000亿大关，比外销情势更为严峻。
照明成品板块本次2024年年报营收方面依旧惨淡，而利润方面则更加滑坡。其中85家上市公司，其照明成品业务营收有49%的企业同比下降，60%的企业相关毛利下滑，66%的企业净利下滑，还有40%的企业亏损。原因也不外乎后疫情时代全球经济复苏不及预期、各大经济体货币紧缩、普遍性通胀和库存高企带来的需求收缩，叠加贸易壁垒、地缘政治冲突和供应链瓶颈对增长的持续抑制，还有“转移替代”效应弱化伴随相关产能产业链外溢等因素，国内房地产持续低迷、地方财政紧缩以及消费不振等。
数据小贴士：
营收方面，总共85家上市公司中，近半企业照明成品相关业务营收下滑，相关业务合计约596亿元，比2023年同期整整少了20亿，同比下滑3.3%，占整个照明应用产业规模的10.1%。
毛利方面，照明应用板块60%的企业相关业务毛利率下滑，85家平均毛利率为26.89%，比2023年同期下滑了0.75个百分点。
研发方面，照明应用板块企业总研发投入为67亿元，占总营收比重的4.5%，高于2023年的4.0%；研发总人数2.06万人，占总人数比重14.6%，高于2023年的14.0%。体现了在面临市场下滑的困境下照明企业仍坚持对研发投入的现状。
内外销方面，相比2023年，60%的企业外销占比增加，同时内销占比下降，外销竞争虽然也很激烈，但仍比内销市场要更为广阔和具备潜力，坚持开放与出海，是中国照明行业走向国际化的必由之路。
人效方面，2024年照明应用板块企业总人数为14.11万人，同比下降5.3%，平均人效比为88万元/人，比之2023年的96万元/人下降8.3%。
产能方面，照明应用板块企业平均产能利用率为59.0%，比2023年的56.2%有所提升，但仍处于低位，未摆脱重复性同质化低水平的大规模生产现状。产能结构性过剩是价格无底线竞争的源头之一，照明行业的当务之急仍是亟待去产能！
照明业务总排名（前40）
照明成品营收排名前40名企业如上所示，其2024年照明相关业务营收合计约568亿元，占整个照明行业产业规模的9.6%，虽比去年同期前40名照明相关业务总营收的585亿元减少了17亿元，但产业规模集中度却提升了0.2个百分点。
少数录得增长的企业中，一部分是在深耕细分市场上有所建树的企业，如海洋王、华荣、东昂等；另一部分则是海外产能布局较早以及交付较顺的企业，如立达信、联域、恒太等，并可以预见未来美线订单将进一步向具备稳定有效海外交货能力的头部企业上去集中。
车灯业务排名
随着LED/OLED和激光等新光源、新能源汽车、自动驾驶、智能互联、自适应灯光、贯穿式尾灯等新技术的进一步发展更为车灯风口加持不少，车灯的智能化、互联化、数字化、个性化也是大势所趋。而近年来在国产替代的趋势下，以华域、星宇为代表的内资车灯厂商也在原有欧日"BIG5"的垄断格局中逐步抢得先机。
值得一提的是，此消彼长之间，民营车灯企业代表星宇在2024年营收首次超越华域而位居国内车灯厂商营收首位。整体来看车灯企业相关营收在新能源汽车大潮推动下仍继续保持增长之势，但利润空间也承受较大压力。
LED封装板块
封装业务情况
从各项业绩指标看，2024年LED封装板块比之2022年和2023年的颓势有着显著好转，营收方面显著提升，有逾六成企业同比增长，增速亦普遍高于2023年，体现LED封装企业经过近几年的产品结构调整取得一定成效，另外就是小微型封装企业的淡出；但利润空间方面依然被极限压缩，在这种状况下有58%的企业毛利下滑，半数企业净利润下降，38%的企业亏损。
数据小贴士：
营收方面，总共26家上市公司中，逾六成企业LED封装相关业务营收增长，业务合计约243亿元，比2023年同期增长5.7%。
毛利方面，LED封装板块58%的企业相关业务毛利率下滑，平均毛利率为13.45%，比2023年同期的9.88%上升了近3.6个百分点。
研发方面，LED封装板块企业总研发投入为56亿元，占总营收比重的3.1%，显著高于2023年的2.6%；研发总人数1.98万人，占总人数比重15.2%，高于2023年的14.5%。在面临市场下滑和利润承压的困境下LED封装企业也未放弃对研发创新的坚持投入。
人效方面，2024年LED封装板块企业总人数为13.05万人，同比增长1.6%，平均人效比为95万元/人，比之2023年的86万元/人增长10.5%。
产能方面，LED封装板块企业平均产能利用率为81.9%，显著好于2023年的63.6%，体现出供需状况改善后中游封装行业健康状况要显著好于下游应用。
封装业务总排名（前20）
LED外延芯片板块
外延芯片板块“六天王”格局继续稳定，2024年全线飘红。9家上市公司的外延芯片业务总营收为164亿元，比2023年同期整整增加了20亿元，同比高增13.4%，比上半年营收增速明显放缓，继续占据整个中国LED外延芯片产业规模的逾九成，体现了LED上游产能和资本的高度集约。除营收外，毛利，净利也普涨，遗憾的是，本轮上游周期性营收及利润普涨和照明应用端关系并不大。
数据小贴士：
营收方面，总共9家上市公司中，100%企业外延芯片相关业务营收增长，业务合计约164亿元，比2023年同期增长达13.4%。
毛利方面，LED外延芯片板块全部企业的相关业务毛利率都得到提升，平均毛利率几乎回到了正常区间为11.33%，比2023年同期的4.89%大涨了超过6个百分点。
研发方面，LED外延芯片板块企业总研发投入为38亿元，占总营收比重的5.6%，略低于2023年的5.8%；研发总人数1.10万人，占总人数比重20.0%，略低于2023年的20.8%。规模效应下的投入效率更高。
人效方面，2024年LED外延芯片板块企业总人数为5.51万人，同比增长5.7%，平均人效比为126万元/人，比之2023年的112万元/人增长12.5%。
产能方面，LED外延芯片板块企业平均产能利用率高达96.10%，比之2023年的87.6%更进一步。照明产业链集中度方面，上游的高度集约，中游的中度集约，如今都收到了一定程度上的周期性回报，依旧分散的下游应用端，依旧压力山大。
照明工程板块
2024年，照明工程板块营收方面略有回暖，但整体仍处于低位挣扎。大型亮化项目依旧难觅其踪，而城市更新、文旅夜游、商业地产、智慧城市等项目取而代之成为主流，但项目碎片化定制化趋势更为显著，不仅对相关厂商的设计、执行、服务、供应链整合等能力有着更高的要求，业务也趋于分散。19家照明工程板块上市公司中，2024年照明工程相关营收为38亿元，同比增长16%，其他数字却尽显低迷，首先平均毛利率下滑至20.06%，63%的企业相关营收下滑，84%的企业利润下滑，仍有近八成的企业亏损，亏损总额近25亿元。
数据小贴士：
营收方面，19家上市公司中，仅有37%的企业照明成品相关业务营收增长，业务合计约38亿元，比2023年同期增长16.0%，但比高峰时期缩水七成以上。
毛利方面，照明工程板块63%的企业相关业务毛利率下滑，平均毛利率仅为20.06%，比2023年同期的25.77%大幅下滑了近6个百分点。
研发方面，照明工程板块企业总研发投入为17亿元，占总营收比重的4.6%，几乎与2023年持平；研发总人数4807人，占总人数比重17.2%，略高于2023年的17.1%。
人效方面，2024年照明工程板块企业总人数为2.79万人，同比下滑2.6%，平均人效比为119万元/人，比之2023年的131万元/人下降9.2%。
各项配套板块
各项配套板块中，电源/控制，原材料，元器件，配件，设备等各大板块均比之2023年同期略有回暖，这也说明全行业处于存量竞争和零和博弈阶段，供应链比应用终端的产业集中化程度更高，但盈利空间也面临巨大挑战。而元器件中的IC驱动芯片板块，各企业在营收方面有所改善，但盈利方面还处于周期性低潮期。
2024年照明产业链相关上市公司整体业绩表现综合如下（部分企业涉及多项业务）：
85家涉及照明成品业务的上市公司中，54%的企业总营收下滑，66%的企业净利润下滑，40%的企业亏损，亏损总额达58亿元之巨；
26家涉及LED封装业务的上市公司中，46%的企业总营收下降，50%的企业净利润下滑，仍有42%的企业亏损，亏损总额近24亿元；
9家涉及LED外延芯片业务的上市公司中，89%的企业总营收增长，78%的企业净利润增长，22%的企业亏损，亏损总额近13亿元；
19家涉及照明工程业务的上市公司中，53%的企业总营收下滑，84%的企业净利润下滑，高达79%的企业亏损，亏损总额近25亿元；
66家涉及照明产业链配套业务的上市公司中，64%的企业总营收增长，但是仅47%的企业净利润增长，仍有36%的企业亏损，其中多为元器件厂商，亏损总额逾30亿元；
总体而言，照明产业链相关上市公司营收情况比低谷时期的2022年以及2023年要有所改善，但利润表现则远不及预期，也意味着照明行业赚钱更难了，从“赚辛苦钱”逐步滑向“辛苦不赚钱”深渊。作为行业最优质产能的代表，众多上市公司特别是主板上市公司的业绩尚且如此，广大中小微照明企业的境遇更可想而知。
2025年，在照明行业技术性增量和市场性增量都持续面临瓶颈的存量竞争及零和博弈阶段，内外销各种阻隔未得到相应改善的情况下，内卷外压的照明行业仍将直面诸多困难，而不同企业在不同市场区域、不同所在地域、不同产品领域的恢复节奏和力度都不尽相同，导致千企千面，预期差异大，各自感受判若云泥，当然以感受偏弱为主，这种局面也将在未来长期存在。并且在弱周期背景下照明行业全面承压前行的状况在短期内不会得到根本性改善，即使是头部企业，全年业绩增速不理想也当在意料之中。
而接下来又如何应对？
“人类的一切智慧，都蕴藏在等待和希望之中。”--《基督山伯爵》
本文作者
温其东
光亚照明研究院GALR常务副院长兼首席研究员
国际照明商会CILCA执行会长
中国城市科学研究会CSUS低碳照明研究中心副主任
关于广东光亚照明研究院
光亚照明研究院成立于2010年，是专业从事照明行业服务活动的非营利性社会组织，是照明行业第三方独立研究机构。研究院正在成为照明产业研究和行业服务的权威综合性平台，将为整个照明行业价值链各方提供其需求的全方位以及定制化服务。目前研究院正致力于助力中国照明企业实践“走出去”战略。
研究院主要工作包括：
产业研究：定期发布产业调研、数据分析、行业动态、市场预测、技术趋势、资本运作等相关研究报告，并可根据需求提供定制化报告和数据；
行业咨询：承接政府、企业、机构提出的相关课题并提供定制化服务，包括政府的产业规划，企业的发展战略，机构的产业咨询等；
活动组织：也将提供会议沙龙、人才交流、教育培训、标准认证、市场考察、资本运作、海外投资、企业法律事务、数字化转型、信息化建设等行业相关的服务。
研究院院长为光亚集团董事长潘文波博士，温其东任常务副院长兼首席研究员。
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