债券卫士危及对冲基金大爱的互换利差押注

　　长期债券收益率飙升，再次可能冲击对冲基金已蜂拥而入的一种交易，即押注美国国债将跑赢利率互换。

　　这一交易现在面临崩盘风险，因为美国这个全球最大经济体的借贷成本飙升，削弱了美债相对于利率互换的回报。这对近几周纷纷部署这种交易的对冲基金和其他投资者来说是个问题，也对一众华尔街策略师的建议构成了挑战。

　　当前，对各国政府 —— 包括美国在内 —— 填补巨额预算赤字能力的担忧加剧，推高了长期收益率。

　　这就盖过了互换利差押注的一个关键驱动因素的影响力。这个因素就是，特朗普政府是否可能调整补充杠杆率（SLR）、允许银行持有更多美债。

　　最近几周，华尔街对SLR可能调整的猜测再次引发了人们对这一押注的兴趣。德意志银行策略师Steven Zeng和Matthew Raskin 5月早些时候在报告中表示，预计SLR改革最早在6月就能更加明朗，并可能在年底前实施。目前为止，官方关于可能改革的细节仍然很少。

　　尽管如此，巴克莱、高盛和法国兴业银行等机构的策略师们最近都推荐了这种交易。

　　而周四的市场走势让这种交易的“信徒”尤为痛苦。位于5%之上、接近2007年以来高位的30年期美债收益率，与同期限SOFR互换的利差连续第八天下降，至-94个基点。

　　而10年期的利差降至-59个基点，到了法国兴业银行的建议止损位。不过周四晚些时候美债收益率从盘中高点回落，一定程度逆转了利差下降势头。

　　但这已是这一交易策略在几个月内第二次面临压力。4月，美国总统唐纳德·特朗普宣布征收高额关税也曾导致利差大跌，洗出了一些仓位。