诺德基金研究部副总监范飞：持续看好中国制造，以轮胎和锂电池为例

　　凭借较为显著的规模优势和持续的工程师创新红利，中国制造业展现了较强的竞争力。本文选取轮胎和锂电池这两个具有代表性的细分领域进行分析，管中窥豹，基于投资的视角，我们也持续看好中国制造企业的长期价值。

　　轮胎制造业和锂电池行业，一个是偏传统的制造业，技术迭代周期相对较长，一个是相对的新兴制造业范畴，技术活跃度较高，但是二者有一些共同的特征：产业链结构复杂，技术密集型与资本密集型特征比较显著，处于全球化竞争格局之中，中国企业通过持续提升技术实力和规模效应，已在这两大领域建立起相对显著的竞争优势。

　　我们先看轮胎制造业。根据《Tire Business》发布的2024年度全球轮胎75强榜单显示，中国企业表现较突出，共38家企业上榜，前十名占据2席，这也是十强榜单首次出现两家中国大陆企业。面对逆全球化与原材料成本波动的双重压力，中国轮胎企业正在以“技术突围+性价比优势”实现结构性产品替代。根据米其林公司统计，2023年全球三大头部轮胎制造商市场占有率为36.7%，较上一年度下滑2.2个百分点。表面上看，中国企业的进展或归因于关税优势，但考虑全球轮胎厂商普遍在发展中国家设有生产基地布局，基本是处于同台竞争，其中中国不可忽视的优势是，规模经济带来成本竞争力，以及大规模的理工类毕业生带来的研发创新红利。因此国产轮胎品牌通过持续加大研发投入，并借助综合成本优势，在全球轮胎的市场占有率提升仍具可观空间。

　　当然，国产轮胎与国际龙头企业仍存在较明显的差距，也是我们努力的方向。主要体现在品牌价值与影响力方面，以及高端市场份额，国际巨头在高端汽车原配市场和高端替换市场占据主导地位，而中国轮胎企业主要以中低端市场和性价比优势为主。最后还有一点，体现在售价和盈利能力差距方面，据东海证券以某电商平台旗舰店数据统计，以乘用车常用型号235/45R18为例，其中米其林产品价格区间相对最高，且单价最高的产品可达到2287元/条，远远高于中国企业品牌轮胎。

　　再看锂电池制造业。全球第一款商业锂离子电池是索尼公司于1991年推出的，据此海外电池企业一直主导该产业格局。根据SNE Research数据，2017年，国内动力电池龙头企业超越日本松下，一跃成为全球市场份额榜首。这一历史性超越的起因是，中国新能源汽车市场的销量连续三年保持全球第一。截止到2025年一季度，根据韩国研究机构SNE Research发布的统计数据，全球动力电池装机量排名前十的企业中，中国企业占据六席，总市场份额仍然在增长过程中。

　　当前，中国锂电池企业具有一定的持续竞争优势，首先是产业链完整，从原材料供应到电池生产、组装，再到终端应用，形成了高效协同的产业生态。在锂离子电池的四个核心材料领域，即正极、负极、电解液和隔膜的全球出货量中，中国企业均占据全球市场主导地位，较大的份额形成的大规模制造，也形成了较强的成本优势；其次，中国锂电池的产品迭代快。这种快速迭代，既体现在产品材料体系的迭代，比如磷酸铁锂的产品的能量密度、快充性能的持续提升；也体现在电池结构、容量、安全体系的变化，更重要的迭代是，龙头锂电池企业持续的投入研发下一代锂电池，比如当前市场热度较高的半固态和固态电池。

　　这些竞争优势，均是依托于市场规模优势和工程师研发创新红利两个关键点。基于此，中国锂电池企业正加速全球化战略布局，根据我们整理的公开信息显示，中国锂电制造商的电芯工厂规划动工的已经至少有16个基地，预计总产能超过100gwh。

　　我们深信，中国制造业龙头企业有望持续发挥规模优势和技术创新能力，在全球化竞争中力争保持核心竞争力，努力为投资者创造长期价值。