最新LPR发布，如何理解？

　　来源：金融时报

　　2025年6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新LPR报价：1年期品种报3.0%；5年期以上品种报3.5%。

　　“在5月两个期限LPR各下降10个基点之后，本月LPR维持不变，符合预期。”招联首席研究员董希淼对《金融时报》记者分析称，从LPR报价机制看，近期央行多次开展公开市场操作，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率为1.40%，并未发生变化，因此LPR较难下降。

　　LPR报价不变符合市场预期

　　“5月LPR报价跟随逆回购利率下调基点后，政策进入成效观察期，而截至目前6月逆回购利率并未调降，本次报价不变符合预期。”中信证券宏观分析师赵诣在接受《金融时报》记者采访时如是表示。

　　东方金诚首席宏观分析师王青也认为，6月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。主要原因是5月央行实施政策性降息后，当月两个期限品种的LPR报价同步下调，当前正在向贷款利率传导；6月政策利率保持不变，影响LPR报价加点的因素也没有发生重大变化，因此6月两个期限品种的LPR报价不动符合市场预期。

　　从宏观环境看，中国民生银行首席经济学家温彬对记者分析称，“从国内看，5月经济数据好于预期，供需均出现小幅改善，需求端消费成为亮点，生产端总体保持平稳，在出口反弹的带动下，6月数据预计维持相对平稳。”他解释，二季度经济增速仍有支撑，政策再度加码的必要性不高，6-7月可能更多是前期政策的落实。

　　多措并举推动

　　社会综合融资成本下降

　　实际上，从价格来看，当前利率水平已经处于历史低位。根据《金融时报》记者从央行获悉数据，5月企业新发放贷款（本外币）加权平均利率和个人住房新发放贷款的加权平均利率分别为约3.2%和3.1%，比上年同期低约50个基点和55个基点。

　　“无论是企业贷款利率还是个人贷款利率都处于低位。在这种情况下，降低LPR并非当务之急。而且，当前降息并非稳增长的关键因素。”董希淼谈到，还需要综合考虑内外部多重因素的影响。例如，从外部因素看，尽管美国货币政策调整面临压力，但美联储仍在放缓降息步伐，如6月19日凌晨美联储继续将联邦基金利率维持在4.25%-4.50%不变。如果LPR下降速度过快，将可能扩大中美利差，增加人民币汇率波动压力。

　　“当前，社会融资成本整体在‘往下走’。”业内专家预计，对于下一步利率走向，仍需观察多个影响因素。

　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟就对《金融时报》记者谈到，在外部不确定性维持的大背景下，下一步还要观察主要经济体货币政策陆续转向、经济内生动能增强、资金空转现象逐步改善等具体情况，以更好地实施适度宽松的货币政策、畅通货币政策传导机制，更好地保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　董希淼则提示，下一步应该更多关注非息成本压降。“全国工商联针对民营企业的调查也显示，民营企业最希望解决的问题是‘减税降费相关政策’而非融资问题。”他表示，下一步推动社会综合融资成本下降，并非只有降低LPR这一种途径。未来降低综合融资成本，要从降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本着手。应对内外部复杂因素冲击、促进经济高质量发展，应综合施策，从财税政策、公平竞争、服务保障等方面采取更多有力有效的措施，为各类经营主体和居民个人发展创造更加开放包容的环境和条件。