铂金再度大涨创2014年以来最高，铂金/黄金比值逼近多年阻力位

　　华尔街见闻

　　铂金价格强势突破2014年以来高点，年内涨幅超50%，其与黄金比价更逼近关键阻力位。市场原预期的关税拖累需求并未出现，反因中美同步囤货加剧全球库存消耗，市场供应紧张。分析师指出，此轮行情也反映了“黄金疲劳”下的替代逻辑：投资者在黄金历史高位后，沿贵金属价值链向下寻找白银、铂金等对冲工具。

　　“黄金疲劳”正驱动资金转向铂金寻求替代性避险机会，同时全球库存的急剧消耗和供应紧张局面，共同推从铂金价格攀升至十余年新高。

　　6月26日，铂金价格大幅上涨，最高涨幅达4.6%，创下2014年以来最高水平；钯金同期涨幅超过6%，触及去年11月以来的最高点。市场分析显示，尽管此前预期关税政策将对需求造成拖累，但实际情况恰恰相反，中美两国的囤积行为导致全球可交易铂金库存急剧下降。今日铂金期货涨势延续，小幅上涨至1420美元/每盎司水平。

　　伴随铂金强势上涨，其与黄金比价持续逼近多年技术阻力位。当前走势与2021-2026年历史波动趋势形成对照，突破关键阈值可能引发市场结构性调整。

　　铂金全球库存消耗加速

　　TD Securities大宗商品策略师Daniel Ghali表示，市场此前普遍预期关税政策将拖累需求，但实际情况完全相反。

市场完全被误导了，因为每个人都预期关税会拖累需求，但目前完全没有这种迹象。相反，我们看到中国的囤积与美国的囤积在竞争，虽然驱动因素不同，但都在推动全球库存消耗。

　　数据显示，约50万盎司铂金已流入美国仓库，这一流动受到有利可图的套利机会和对关税担忧的双重推动。

　　市场供应极度紧张

　　铂金期货价格目前远低于现货价格，这种被称为“现货溢价”的情况表明市场供应极度紧张。数据显示，一个月期铂金租赁的隐含借贷成本仍然很高，年化利率约为13%，远高于通常接近零的水平。

　　Ghali指出，“如果你观察各种原材料，有证据表明全球库存体系正在分化。很明显，可供交易的铂金非常稀少。”

　　伦敦和苏黎世的主要铂金现货市场数月来一直显示出紧张迹象，进一步证实了供应短缺的严重程度。

　　当前，交易员密切关注以色列和伊朗停火协议后地缘政治紧张局势的缓解。

　　黄金“滞胀”=铂金新高？铂金年内涨幅超50%

　　华尔街见闻此前文章提及，“黄金疲劳”催生新的避险选择，铂金正成为贵金属市场的新焦点。

　　MKS PAMP研究与金属策略主管Nicky Shiels指出，铂金的上涨是全球货币贬值交易的延续：

“投资者正在寻找美元对冲工具，黄金之外，白银和铂金成为下一个热点。”

　　全球指数提供商Indxx产品创新主管Vaihab Agarwal将这种现象称为“黄金疲劳”，即当黄金价格攀升至历史高位后，投资者开始向价值链下游寻找机会。目前，白银已经吸引了大量关注，而铂金正成为下一个受益者。当前，铂金期货年内涨幅超50%。

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