美银：港铁公司新铁路线资本支出巨大 未来几年股息上升空间有限 维持“跑输大市”评级

　　美银发布研报称，尽管预计港铁公司（00066）在债务融资方面不会遇到任何困难（鉴于其准政府债权人身份），而且该公司近期确实通过发行债券/永续债券（perp）筹集了长期融资，但该行认为，由于新铁路线的资本支出巨大，未来几年其股息的上升空间有限。同时，与新铁路线相关的新开发地产项目的回报期尚远。因此，美银维持对港铁“跑输大市”的投资评级，因为该行认为港铁4.6%的股息率并不具吸引力。

　　报告称，港铁昨日收市后宣布与香港政府就新铁路线北环线（NL）一期计划达成协议，该线是香港“北部都会”计划的重要组成部分。略显意外的是，双方将北环线开发项目分为两个阶段进行，但除此之外，港铁将承担这项关键基础建设项目，这在意料之中。

　　美银指，港铁于2025年3月发行了30亿美元债券，票面利率为4.375-5.25%。随后，该公司以低于4%的利率将美元借款换成港元借款，与其2024年的平均借款利率更为接近。该公司还于6月发行了30亿美元永续债券，评级机构在计算财务比率时将其计入50%的股权比例。然而，该行注意到，与债券利息不同，永续债券的股利不能资本化，并且会侵蚀普通股股东可获得的净利。