沪指早盘突破3700点关口！开启“慢牛”行情？

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　　来源：北京商报

　　“一旦市场有效突破3731点，那么A股回归4000点只是时间问题了，这也是A股估值中枢提升、资产重估的体现。”郭施亮直言道。

　　8月14日，A股三大股指集体高开，开盘后上证综指震荡走高，盘中突破3700点整数关口，再创近四年以来新高。

　　近期大盘上涨的逻辑是什么？财经评论员郭施亮表示，这一轮上涨行情，主要以美联储降息预期、A股估值重估等因素支撑，其中美联储降息预期成为A股上涨的直接因素，资产重估则是主要原因。另外，居民存款“大搬家”促使资金流向A股，无风险利率持续下行，促使A股增量资金大幅流入，推动A股上涨。

　　从政策面看，8月12日，财政部、中国人民银行、金融监管总局公开发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息。同日，财政部等九部门发布《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，对符合条件的消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息。消费领域服务业经营主体包括餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类。

　　贴息将对相关服务业经营主体进行减负。中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅表示，这是财政政策的增量发力。去年以来“以旧换新”政策对商品消费已形成明显拉动，在此背景下财政政策进一步聚焦服务消费，有望对支撑整体消费发挥重要作用。

　　3674点和3731点这两个数字对投资者来说并不陌生。2024年10月8日，上证指数曾触及3674.4点，成为自2021年12月以来的新高。而2021年2月创下的3731.69点则是近年来市场始终未能突破的阻力位。

　　郭施亮认为，牛市已经到来，但从严格意义上来说，只有市场有效突破3674点和3731点后，才属于真正意义上的牛市。“一旦市场有效突破3731点，那么A股回归4000点只是时间问题了，这也是A股估值中枢提升、资产重估的体现。”郭施亮直言道。

　　近期沪深两市走势较为强劲，融资融券余额已重回2万亿元。Wind数据显示，截至8月12日，A股融资融券余额为20345.33亿元，较前一交易日的20261.98亿元增加83.35亿元。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提到，两融余额时隔十年再次回到2万亿元以上，上一次达到2万亿元是在2015年大牛市5000点的顶点，因此不少投资者担心两融余额突破2万亿元是否意味着市场见顶。当前市场总市值已突破100万亿元人民币，尽管上证指数仅有3600多点，但总市值已超过当年5000点时的水平，主要原因在于过去十年新股大量上市，使市场市值扩大，同时投资者整体资金量与2015年相比显著增加。因此两融余额突破2万亿元表明投资者信心回升，但并不代表市场必然见顶。

　　杨德龙还指出，当前市场已逐步开启一轮“慢牛”行情，其持续时间可能较长，上涨节奏不会像2015年那样迅猛，更利于投资者把握机会，而在“快牛”“疯牛”行情中，投资者往往难以把握机会，甚至可能在大起大落中遭受较大亏损。