专题：先导智能冲刺港股，收入依赖大客户
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来源：瑞恩资本RyanbenCapital
2025年8月26日，来自江苏无锡新吴区的无锡先导智能装备股份有限公司Wuxi Lead Intelligent Equipment Co．， Ltd．（下称“先导智能”）在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。这是继其于2025年2月25日递表失效后的再一次申请。
先导智能（300450.SZ），于2015年5月18日在A股上市，截至2025年8月26日收市，总市值逾人民币456亿元。
先导智能招股书链接：
https：//www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107653/documents/sehk25082601394_c.pdf
主要业务
先导智能，成立于2002年，作为新能源智能装备企业，为众多新兴产业提供智能装备和解决方案，公司交付的制造装备及解决方案广泛分布于锂电池、光伏电池以及计算机、通信及消费电子产品（3C）制造、智能物流、制氢及燃料电池生产、汽车制造及激光精密加工等多元应用领域，公司的智能装备已配备工业控制软件，能精简多种生产工艺，助力客户向高自动化无人工厂转型，以进一步降低人工成本、提升生产效率。
锂电池
于2024年按收入计，先导智能是全球最大的锂电池智能装备提供商，在全球及中国的全球市场份额分别为15.5%、19.0%。
先导智能是锂电池智能装备领域全球范围内唯一拥有完整自主知识产权的整线解决方案提供商。戒指2025年4月30日在全球范围内已交付145条整线解决方案。此外，公司还交付了全球首个车规级全固态整线解决方案，获得了先进技术的竞争优势。于往绩记录期间，先导智能为宁德时代、特斯拉、大众汽车、宝马、梅赛德斯、丰田、福特、LG Energy、SK On、松下电器、ATL、中创新航、亿纬锂能、国轩高科、远景动力、欣旺达、蜂巢能源、比亚迪、ACC、Ampace等全球知名汽车制造商及锂电池公司供应全系列锂电池智能装备。
先导智能拥有生产各类电动汽车、储能和3C锂离子电芯的核心技术，包括制浆、涂布、辊压、模切、卷绕和迭片、组装以及化成和测试等工序的全线单体设备和整线解决方案。
光伏智能
先导智能致力于研发光伏组件端及电池端制造的创新工艺及设备，掌握了光伏组件串焊机、xBC串焊机以及包括湿法主机及丝网印刷╱烧结机在内的光伏电池综合生产设备等领域的核心技术。于2024年，先导智能在光伏模块智能装备及光伏电池整线解决方案方面获得了数量可观的GW级订单。根据弗若斯特沙利文资料，先导智能的0BB串焊机是业内首款量产型高效0BB串焊机之一。
在光伏电池技术领域，先导智能开发了业内首屈一指的GW级TOPCon数字解决方案，整条生产线的转换效率高达26.5%以上，处于行业领先地位。公司亦广泛参与提供TOPCon、HJT、xBC及钙钛矿技术的光伏电池交钥匙解决方案，持续推动新一代技术路径。先导智能成功实现了全球GW级的整线解决方案或单体主要设备交付。根据弗若斯特沙利文资料，先导智能的xBC高速串焊机出货量在全球光伏智能装备供货商中排名第一。
此外，先导智能一直在战略性推广光伏及储能一体化系统平台，以及光伏、氢能及储能一体化系统平台。
3C智能装备
先导智能在精密加工和自动视觉检测技术方面拥有丰富的经验，公司就多种3C产品的生产及测试提供智能解决方案，主要产品及整线解决方案包括汽车电子智能装备及消费电子智能装备。先导智能在3C智能装备业务的优势依赖实时3D立体视觉、微米级高精度运动控制、亚像素图像处理、自动视觉瑕疵检测、五轴高速点胶、大流量封胶、成像测试、电气测试、可靠性测试和3D组装等先进技术，可应用于消费电子、汽车电子、泛半导体、精密传感及其他工业智能领域等多个领域。
智能物流系统
先导智能从最初为锂电池制造商开发的智能物流装备涵盖上游原材料仓库、车间电极仓库、电芯仓库及成品仓库的物流和管理，逐步建立对复杂物流和仓储管理的强大管理能力，其后将自身的能力转而投放至光伏和其他制造行业。于2024年按收入计，先导智能是锂电池生产制造领域全球最大的锂电池智能物流设备供应商，全球市场份额为33.5%。
氢能智能装备
先导智能具备用于制氢的电解槽及燃料电池整线解决方案交付能力、并在单体主要设备环节均实现了出海交付。我们向Fortescue交付的2000MM PEM电解槽堆栈整线是2024年中国企业在氢能智能装备领域单体金额最大的海外订单。
先导智能的产品涵盖MEA制备、BPP产线、PEM制备、GDL制备、电堆高精度自动化组装、系统总装到STACK/SYSTEM测试活化、电解槽制造及测试装备等单机装备及整线解决方案。
汽车智能制造产线
先导智能为客户提供全品类模块智能产线、PACK智能产线、电驱智能产线、电池充放电测试线、汽车智能总装线等各环节的智能整线解决方案。公司已与大众汽车、梅赛德斯、丰田汽车、大众汽车、上汽及小鹏汽车等海内外知名客户建立紧密合作，为上述客户交付了众多高自动化率、高安全性、可靠稳定的各类智能化产线。
激光精密加工设备
先导智能凭借在锂电池、光伏、3C及汽车等各个领域的行业知识及市场影响力，向客户提供激光精细微加工、相关行业的测量和自动化智能车间解决方案。公司的激光精密加工装备涵盖激光切割、激光焊接、激光打标、激光蚀刻、激光开孔等智能装备和整线服务。
先导智能的收入来自销售上述7大业务领域的智能制造装备和解决方案。
股东架构
招股书显示，截至2025年8月19日，先导智能在香港上市前的股东架构中，
王燕清先生，直接持股0.56%，通过拉萨欣导、无锡煜玺、上海卓遨分别持股21.46%、4.43%、5.88%，合计持股32.33%。
拉萨欣导的股东：王燕清先生（94%），王建新先生（3%，王燕清先生的堂兄弟）、王建清先生（3%，王燕清先生的兄弟）；
无锡煜玺，由王燕清先生全资拥有；
上海卓遨的普通合伙人为上海铱炜，后者的普通合伙人为倪亚兰女士（王燕清先生的配偶）。王燕清先生全资拥有的上海皓长持有上海卓遨70.56%的权益。
其他A股股东，持股67.67%。
管理层
先导智能董事会由8名董事组成，包括：
4名执行董事：
王燕清先生（董事长、总经理）；
王建新先生（采购部经理）；
尤志良先生（战略委员会成员）；
王磊先生（王燕清先生的儿子）（微导纳米（688147.SH）董事会主席）；
4名独立非执行董事：
张明燕女士（曾任南京理工大学会计学教授等职）；
郭霞生博士（南京大学教授）；
戴建军先生（江苏致邦律师事务所高级合伙人）；
黄斯颖女士（气体动力首席财务官及公司秘书）；
除执行董事外，高管包括
姚遥博士（副总经理、董事会秘书、联席公司秘书）；
倪红南先生（副总经理）；
孙建军先生（副总经理）；
郭彩霞女士（财务总监）；
监事会3名：
卞粉香女士（监事会主席，财务部门经理）；
王晴琰女士（应收会计主管）；
华伟先生（生产部班长）。
公司业绩
招股书显示，在过去的2022年、2023年、2024年和2025年前四个月，先导智能的营业收入分别人民币138.36亿、164.83亿、117.73亿和 35.99亿元，相应的净利润分别为人民币23.18亿、17.71亿、2.68亿和4.00亿元。
中介团队
先导智能是次IPO的中介团队主要有：
中信证券、摩根大通为其联席保荐人；
德勤为其审计师；
锦天城为其公司中国律师；
高伟绅为其公司香港及美国律师；
竞天公诚为其券商中国律师；
年利达为其券商香港及美国律师；
绰耀资本为其合规顾问；
弗若斯特沙利文为其行业顾问。
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