用红利应对牛市的分歧

　　今天，大盘午后开启过山车模式，沪指一度跌超1%后又涨超1%，创业板指一度翻绿后又刷新日内高点收涨3.82%。

　　现在市场面临两个关键点位的分歧。背后折射出资金对行情节奏、估值边界的考量。

　　首先是沪指3900点的“历史关口分歧”。

　　回溯A股走势，沪指上一次站稳3900点还要追溯至2015年，这一点位不仅是数字意义上的高位，更承载着投资者对“慢牛节奏”的心理预期。

　　从历史规律看，3900点向上一步便是4000点整数关口，而4000点在A股投资者认知中，常被视为“行情加速”的标志线。当指数快速逼近这一区间时，前期获利盘的止盈需求会显著升温——尤其是部分从3000点下方布局的资金，已积累了可观收益。

　　面对近十年未轻易突破的高位，选择落袋为安成为理性选择，因此3900点附近多空博弈加剧，市场震荡随之而来。

　　其次是某白酒龙头的“市值定价锚分歧”。

　　8月27日，某芯片龙头企业股价短暂超越白酒龙头后，市场迅速出现拉跌行情。

　　“玄学”背后其实有科学依据，A股长期形成的“估值锚定逻辑”在发生作用。

　　历史上，当新晋标的股价短暂超越某白酒龙头时，市场都会触发“估值反思”：一方面，新晋标的高市值多依赖高成长预期，盈利兑现能力尚未经长期验证；另一方面，某白酒龙头的“锚定效应”会让资金警惕“短期泡沫”，进而引发部分资金获利了结，最终导致市场分歧加大、出现阶段性震荡。

　　8月28日，芯片龙头股价继续上涨超越某白酒龙头，牛市风格强势，可见仍有看多的资金持续入场。

　　这两大分歧本质上是市场在“快速上涨”与“理性估值”间的平衡过程，也是资金重新分配、行情节奏换挡的关键信号。

　　在现在的点位，其实是适合关注红利的，作为市场波动里换取一些安心的“安全垫”。

　　今年牛市的“冲锋号”是以通信为代表的高成长、高弹性板块。而红利的稳健属性，恰好与科技板块的高成长特质形成互补，二者搭配可构建“哑铃型组合”：既不缺席成长赛道的机会，又能靠红利夯实收益底盘。

　　红利从非高弹性板块的对立面，更像是市场的“稳定器”，有助于让投资者在追逐收益时对冲风险、平滑持有体验，让投资更从容。

　　国泰红利智选（A：024354 C：024355）正是在这个背景下推出的。

　　和其他追求高股息和稳定分红的红利产品不同，国泰红利智选是量化驱动的。由清华博士高崇南担纲，通过量化模型判断牛熊，进而调整组合在“价值红利”与“成长红利”间的配比。

　　比如说，目前A股处于牛市区域，所以国泰红利智选成立后，预计将采取成长版和价值版相对均衡的红利持股方案。这样即使市场持续上涨，基金也不会显著跑输。此外，基金成立后，或有一定的港股高息股的持仓，避免错过港股行情。

　　可以说，国泰红利智选是进可攻退可守的“红利plus策略”。

　　若市场回调、行情走弱，其价值红利仓位和高股息标的就能发挥“稳定器”作用，依托业绩稳定、分红持续的特性对冲波动，避免大幅回撤。无论是行情向上时的成长弹性，还是调整期的风险抵御力，它都能兼顾，真正做到“涨能跟得上，跌能守得住”。

　　国泰量化策略收益2018年年底转型为量化多头产品，截至2025年半年末，转型以来产品多阶段业绩战胜业绩基准和沪深300指数，最近2年收益率14.40%，基金转型以来相对沪深300的超额收益率超30%。最近5个完整的自然年度，全部跑赢沪深300指数。

　　数据来源：wind、银河证券，数据截至2025年6月30日，业绩数据经托管行复核。同类基金指银河证券偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）。基金转型日期为2018年12月27日。基金2020-2025年上半年业绩/比较基准：40.96%/21.26%，0.83%/-2.39%，-19.12%/-15.70%，-10.75%/-7.43%，15.66%/13.42%，8.24%/0.42%。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

　　后市牛熊切换的可能性始终存在，但无论市场是延续上行行情，还是进入震荡调整，应对牛市的分歧，配置国泰红利智选（A：024354C：024355）这类优质红利产品，或是合适的选择。

　　高崇南管理的公募产品各阶段业绩如下：国泰量化策略收益混合A（转型日期2018/12/27，业绩比较基准为75%x沪深300指数收益率+25%x中证综合债指数收益率，贺天元自2022/05/06管理至今，高崇南自2018/09/03管理至今）2020-2025年上半年业绩/比较基准：40.96%/21.26%，0.83%/-2.39%，-19.12%/-15.70%，-10.75%/-7.43%，15.66%/13.42%，8.24%/0.42%；国泰国策驱动A（成立日期2014/02/17，业绩比较基准为50%×沪深300指数+ 50%×中证综合债指数，高崇南自2024/06/04管理至今，邓时锋自2021/09/17管理至今） 2020-2025年上半年业绩/比较基准：21.65%/15.20%，8.32%/0.30%，-3.73%/-9.56%，3.67%/-3.41%，1.99%/11.86%，-0.46%/0.06%。数据来源：产品定期报告。

　　风险提示：我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。国泰红利智选为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。购买前请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品。观点仅供参考，或因市场变化而变化，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资须谨慎。