兴业证券：予古茗“买入”评级 杯单价和单量提升共同推动店效增长

　　兴业证券发布研报称，古茗（01364）门店规模处于行业第二，经营效率强，产品质量优，开店空间广阔，还尚未开启出海，该行看好公司的业绩释放潜力，给予“买入”评级。公司上半年在内生外生双重促进下，收入利润均取得高速增长，单店运营效率提升，门店利润水平改善，集团整体盈利能力亦同步提升，业绩表现优异。该行预计公司2025/2026/2027年营业收入为123.6/148.7/174.1亿元，经调整净利润为22.8/28.2/33.0亿元。

　　该行表示，公司开店节奏符合预期，截至2025H1，公司的总门店数量为11179家，较2024年底增长1265家。其中，一线城市、新一线城市、二线城市、三线城市、四线及以下城市门店分别为318、1812、3207、3063、2779家，较2024年底净增36、131、347、395、356家，下沉市场门店数量占比保持较高水平。期内公司开店1570家，关店305家，半年关店率为3.1%，保持合理水平。公司预计全年新开店数量不低于3000家，上半年开店节奏符合预期。

　　报告中称，公司杯单价和单量提升共同推动店效增长，2025H1公司的总GMV为141亿元，同比增长34.4%；总出杯量为8亿杯，同比增长30.1%；杯单价为17.3元，同比增长3.3%。单店来看，单店日均GMV为7600元，同比增长22.6%；单店日均出杯量为439杯，同比增长17.4%。