金价再创新高私募人士把脉黄金投资机会

　　□本报记者刘伟杰

　　近日，金价再度强势上涨，一些国内黄金期货合约价格更是创出历史新高。此外，时隔半年，央行连续两月扩大黄金储备，也引发了市场关注。

　　多位私募基金人士称，2025年全球地缘政治风险依然存在，或将继续推动市场避险情绪升温，金价有望开启新一轮震荡上行周期。同时，全球央行的持续购金行为也将为黄金价格提供有力支撑。

　　沪金再创新高

　　2025年以来，黄金多头又在蓄力上攻。近日，沪金主连刷新历史新高，最高上冲至651.90元/克，最新收盘报648.42元/克。黄金价格震荡上行，使得国内黄金饰品价格保持在高位，周大福、老凤祥、周大生等多家知名金店的黄金饰品1月26日报价集中在836元/克左右。

　　日前，中国证券报记者走访多地黄金销售市场了解到，随着春节临近，蛇年元素金饰受到欢迎，近期逛金店的客户明显增多，许多商家开启优惠促销活动。以某知名品牌为例，该商家的黄金饰品价格为20克以上的“每克减40元”，20克以下的“每克减25元”。

　　该知名品牌金店导购员向记者介绍，传统消费旺季来临，最近周末特别忙，有时候连午饭都顾不上吃。很多客户都是奔着生肖蛇饰品来的，包括项链、手链和耳饰等。另外，一些年轻人喜欢购买克数较小的产品，“小而美”的产品逐渐成为黄金品牌商家开辟的新赛道，例如金豆、黄金贴纸等。另外，一些客户喜欢购买金条进行投资，有人一口气买了8块印有蛇形图案的金条。

　　业内人士称，尽管美联储降息预期不断下调使得金价承压，但降息预期下调的空间有限，通胀预期将托底金价。美元指数及美债收益率上行或将放缓美联储的降息节奏，流动性收紧预期或成为2025年上半年的主要交易点。

　　悟空投资市场部总经理吴智勇表示，美国“再通胀”预期有望支撑黄金与美元、美债收益率同涨，近期金价的迅速上涨与此密切相关。金价中期最大的支撑力量来自央行购金，这源于去美元化趋势的延续，使得金价在高位获得有力支持，推动金价中枢上移。

　　正圆投资投资总监、基金经理华通认为，本轮黄金牛市的长期驱动因素是逆全球化趋势下各国央行持续增加黄金储备，以及海外通胀韧性对于金价的支撑。短期金价的驱动因素，一方面是中国央行时隔六个月重启增持黄金，另一方面美国近期数据反映的通胀韧性仍在，未来的通胀水平可能上行。

　　央行再次增持黄金

　　近期，中国人民银行公布数据显示，2024年12月末，我国黄金储备为7329万盎司，环比增加33万盎司。这是时隔半年之后，央行连续第二月扩大黄金储备。

　　根据世界黄金协会数据，2022年与2023年全球央行黄金净购买量均超过1000吨，是2017-2021年平均水平的2.3倍，占黄金总需求的23%。

　　业内人士称，各国央行增持黄金有利于应对美元信用弱化风险。相比于其他经济体，我国国际储备中黄金储备占比偏低，截至2024年三季度，我国黄金储备为2264.32吨，但仅占外汇储备的5.36%，增持空间仍然较大。增持黄金有助于优化外汇储备结构，提升外汇储备的多元化水平。此外，央行增持黄金也能够增强主权货币的信用，为人民币国际化创造有利条件。

　　对于2025年黄金价格走势，排排网财富研究部副总监刘有华认为，2025年黄金价格有望维持震荡向上的态势，向下会有明显支撑，而向上空间会比较大，涨幅有望达到15%，不过涨势会有所放缓，主要原因有以下几个方面：一是全球地缘局势依然复杂，地缘风险和避险需求是支撑黄金价格上涨的重要因素；二是美联储的货币政策，特别是降息预期，这将降低实际利率，从而支撑黄金价格上涨；三是各国央行持续增持黄金储备，这一趋势也将继续推动金价上涨。

　　明泽投资创始人、董事长马科伟表示，2025年全球地缘风险依然存在，或将继续推动市场避险情绪抬升，使得金价存在不断突破新高的可能。同时，黄金矿成品供应每年一季度季节性下降也是金价上涨的助推因素，但二季度金价存在回调压力。

　　在华通看来，黄金的长期上涨趋势仍未结束，伦敦金当前接近2800美元/盎司，预计在2025年年内触及3000美元/盎司的可能性较大，年内最大涨幅或将达到15%，但仍存在回调可能。不过，短期金价隐含对海外利率政策的抢跑，在美联储议息会议临近前或有波动，投资者也应当注意短期价格波动风险。

　　稳健把握进场机会

　　近日，金价的攀升带动贵金属板块股票和相关基金走强。不少投资者热议：“当前应该买黄金实物、黄金股票，还是相关基金？”

　　马科伟表示，黄金股与黄金价格密切相关，黄金价格上涨会提升矿产企业的利润，进而推动股价上涨，但由于其与黄金价格的高相关性，波动性也相对较大。相比之下，黄金ETF通过多元化配置分散风险，具有交易便捷、成本较低、流动性强等优势，更适合普通投资者参与。投资者可根据自身的风险承受能力和研究能力，选择适合的投资品种，并可采用类似定投的方式，在价格回调后逐步买入，动态调整配置组合。

　　华通认为，关于黄金的投资机会，黄金ETF和实物金是较好的选择。相关金矿上市公司会面临不同程度的单位成本上升问题，未能在业绩端充分释放金价上涨带来的弹性。目前逆全球化的趋势未见终结，黄金应在投资者的配置组合中占有一定的比例。

　　吴智勇也表示，当前贵金属板块分化明显，部分公司受生产成本上升拖累，业绩兑现情况不理想，投资者配置黄金股需要自下而上找到成本受控、利润兑现弹性较好的标的。另外，黄金实物弹性小于黄金股，因此要看投资者的风险偏好，偏好高收益可以买黄金股或基金，偏好低波动可以选黄金实物或黄金ETF。